儲(chǔ)能兩年翻倍、量產(chǎn)SST，繼電保護(hù)龍頭沖刺港股IPO

繼電保護(hù)龍頭企業(yè)四方股份（601126）在A股上市逾十五年后，正式啟動(dòng)港股上市進(jìn)程。

6月16日，港交所披露，四方股份已遞交上市申請(qǐng)，擬發(fā)行H股構(gòu)建A+H雙重資本平臺(tái)。

根據(jù)此前4月13日發(fā)布的公告，此次申請(qǐng)港股上市，是四方股份為推進(jìn)全球化戰(zhàn)略布局的最新舉措。本次募資將用于研發(fā)及測(cè)試能力提升、產(chǎn)能擴(kuò)張、戰(zhàn)略投資及收購(gòu)、海外營(yíng)銷及服務(wù)等方面。

2023年至2025年，四方股份收入分別約為57.51億元、69.51億元、81.93億元；同期利潤(rùn)分別約為6.28億元、7.16億元、8.29億元。

值得注意的是，四方股份在招股書中表示，近年來，除二次設(shè)備（包括繼電保護(hù)及自動(dòng)化以及智能運(yùn)維）外，公司不斷將業(yè)務(wù)拓展至電力電子、一二次融合及儲(chǔ)能系統(tǒng)領(lǐng)域。盡管目前二次設(shè)備仍是主要營(yíng)收支柱，但儲(chǔ)能系統(tǒng)等新興業(yè)務(wù)板塊營(yíng)收占比正逐年提升。

2023年至2025年，儲(chǔ)能系統(tǒng)板塊收入從約2.84億元增加至約5.86億元，實(shí)現(xiàn)兩年翻番，年復(fù)合增長(zhǎng)率約為43.65%，占總收入比重從2023年的4.9%提升至2025年的7.1%。

其中，2025年儲(chǔ)能系統(tǒng)板塊收入同比增長(zhǎng)31.4%，主要由于電網(wǎng)側(cè)及發(fā)電側(cè)的若干儲(chǔ)能系統(tǒng)項(xiàng)目成功實(shí)現(xiàn)商業(yè)部署，以及交付能力的不斷提升。

四方股份自我定位為新型電力系統(tǒng)解決方案提供商，提供涵蓋發(fā)、輸、配、用、儲(chǔ)等電力價(jià)值鏈所有主要環(huán)節(jié)的解決方案，其儲(chǔ)能產(chǎn)品以“全棧自研、全域支撐”為目標(biāo)，核心產(chǎn)品體系涵蓋儲(chǔ)能電站升壓站二次設(shè)備、能量管理系統(tǒng)（EMS）、儲(chǔ)能逆變器（PCS）、電池管理系統(tǒng)（BMS）、一體化儲(chǔ)能電池艙與電池PACK等，具備從關(guān)鍵部件到整體系統(tǒng)的全面交付能力。

同時(shí)，招股書披露，得益于在電力系統(tǒng)微機(jī)繼電保護(hù)領(lǐng)域的長(zhǎng)期技術(shù)積累，四方股份自2018年起在多個(gè)國(guó)家級(jí)直流配網(wǎng)示范項(xiàng)目中交付了20余臺(tái)與固態(tài)變壓器（SST）技術(shù)同源的多端口路由器等產(chǎn)品，基于這些技術(shù)，四方股份在2026年推出了面向人工智能數(shù)據(jù)中心（AIDC）場(chǎng)景的固態(tài)變壓器產(chǎn)品。

據(jù)了解，四方股份于4月初發(fā)布的數(shù)智SST1.0，額定功率為2.4MW，端到端效率98.5%，較傳統(tǒng)方案提升6.5%；可從10kV交流直接轉(zhuǎn)為800V直流，線損降低30%。同時(shí)，產(chǎn)品采用高頻磁集成+SiC模塊化設(shè)計(jì)，功率密度達(dá)5MW/m3，相比傳統(tǒng)產(chǎn)品提升數(shù)倍，可根據(jù)算力中心需求靈活組合。2.4MW機(jī)型尺寸為3.8×1.4×2.2m，占地面積為5.32㎡，較傳統(tǒng)方案減少90%。

該款產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)發(fā)布即量產(chǎn)，年產(chǎn)能超200臺(tái)，已落地多個(gè)“東數(shù)西算”標(biāo)桿智算中心項(xiàng)目，預(yù)計(jì)35kV、13.8kV的SST將分別在2026年第三季度、第四季度落地。

目前，四方股份營(yíng)收主要來自國(guó)內(nèi)，但其在招股書中表示，將不斷提高國(guó)際業(yè)務(wù)收入占比，擬鞏固在東南亞、南亞、非洲等優(yōu)勢(shì)區(qū)域的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，并將業(yè)務(wù)從電網(wǎng)保護(hù)及自動(dòng)化向新能源場(chǎng)站、儲(chǔ)能系統(tǒng)以及電力電子延伸。

注：本文內(nèi)容僅為儲(chǔ)能行業(yè)公開信息梳理、產(chǎn)業(yè)調(diào)研與客觀分析，文中提及上市公司僅作為產(chǎn)業(yè)鏈案例參考，不作為任何投資依據(jù)，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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