港股“物理AI第一股”來啦！
7月8日，物理AI基座模型的構建者Momenta，正式叩開港交所的大門，股票代碼“6880”，如約上市。
首日開盤行情火熱，開盤價301港元/股，較295.6港元/股的發行價漲超1.8%，開盤市值約710億港元。
事實上，這個正向的開頭早已有了一些端倪。就在上市前一天，7月7日公布的配售結果顯示，市場認購反響熱烈，其中公開發售部分獲得414倍超額認購；國際發售部分獲得超過1,000億港元的機構訂單，總計認購超額（剔除基石后，綠鞋前）達到約44倍。
這一資本市場的高度認可，并非僅憑情緒面助推，而是根植于Momenta深厚且稀缺的產業護城河：上汽、通用、豐田、現代、奇瑞在不同關鍵發展階段進行了戰略投資；奔馳與比亞迪更是作為基石投資者聯手追投，將雙方從“供應商”到“戰略共生”的關系推向了新的高度。
伴隨著Momenta上市，這份產業共識迅速從配售數據延展為公開站臺，奔馳、寶馬、上汽奧迪、凱迪拉克、奇瑞等主流車企紛紛送上祝賀。
車企們祝賀Momenta上市
這種罕見級別的產業背書，讓Momenta的上市從一開始就超越了單純的財務敘事。市場看到的不僅是一家技術公司的資本首秀，更是一個關于“物理AI”時代如何被全球汽車產業集體押注的清晰注腳。
“頂配”投資者護航
資本市場給Momenta的反饋，是相當積極的。
正式掛牌前夕，Momenta的招股情況就透露出一股“確定性”。此次IPO，Momenta引入了14家基石投資者，合計認購約3.76億美元，占全球發售股份總數近一半。
細看這份基石名單，堪稱“頂配”：GIC、富達國際、貝萊德等頂級投資機構位列其中；高毅、博裕、太平洋保險等中資力量為其站臺；更有梅賽德斯-奔馳、比亞迪兩大車界巨頭聯手加持。
錨定認購的陣容更是豪華，覆蓋了來自15個國家和地區的主權與長線基金，包括中投公司、阿布扎比投資局、加拿大養老金計劃投資委員會、淡馬錫、摩根大通資管、普信集團、霸菱、瑞士百達、高盛資管、瑞銀資管、安本投資、阿曼投資局、駿利亨德森、東方匯理、DWS集團等。這一陣容呈現出極為罕見的全球長線資本聯合押注之勢，僅長線資金的認購金額就已超過發行規模的15倍。
資本市場的頂配名單，是故事的一面；Momenta的產業“朋友圈”，又是更深層的護城河。
除了作為“基石”出現的奔馳與比亞迪，上汽、通用、豐田、現代、奇瑞也在此前的關鍵發展階段進行了戰略投資。可以說，Momenta不僅是“全球品牌的共同選擇”，更是“全球長線的共同選擇”。
投資者的踴躍認購、產業資本的集體背書，足以說明市場對于這家物理AI公司稀缺價值與長遠前景的判斷。
投資者為何如此看好？究其原因，是Momenta在過去幾年，用實打實的商業成績，證明了自己不僅是技術先鋒，更是能將技術轉化為規模化收入的“印鈔機”。
根據招股書信息，Momenta的業務基本面持續向好，核心數據尤為亮眼。
在營收端，Momenta 2023至2025年總收入從7.43億元躍升至24.13億元，年復合增長率超過80%，其中代表高粘性軟件收入的許可費三年暴增42倍，占比躍至40%。
在盈利端，隨著高毛利許可業務的爆發，整體毛利率由17.5%快速提升至71.6%，不僅驗證了“平臺型軟件公司”的極高經營杠桿，更意味著其商業模式已具備大規模自我供血的堅實基礎。
配合超過100億元的現金儲備，Momenta盈利臨界點，已然在望。
從供應商到戰略共生
如果說財務數據是Momenta的“表”，那其與全球頂級車企構建的深度戰略合作關系，則是其最堅實的“里”。
最值得關注的，是梅賽德斯-奔馳與比亞迪的“連續加碼”。這兩家車企巨頭，歷史上均對Momenta進行了多輪投資，一路陪伴其成長。在IPO這一關鍵節點，它們又聯手作為基石投資者“雙重加倉”，背后含義深遠。
奔馳，代表了全球汽車工業對安全與性能的極限要求。它的持續重倉，是對Momenta物理AI技術滿足“全球最嚴苛量產標準”的頂級認證。
比亞迪，則代表了全球最大新能源市場對規模和交付的極致考驗。它的堅定支持，則是對Momenta商業化落地能力與供應鏈穩定性的終極信任票。
這種來自頭部車企的雙重認證，并非孤例。上汽、通用、豐田、現代、奇瑞等產業投資者的多款車型，同樣全面搭載了Momenta的產品，從“技術Demo”到“規模量產”的關鍵跨越，早已在更大范圍內完成驗證。
資本與訂單的雙重護航，不僅證明了“Momenta技術真的好”，更標志著彼此的關系，已從傳統的“供應商”階段，進階為圍繞物理AI核心能力的深度“戰略共生”。
Momenta的“朋友圈”
這種關系的升級，也為Momenta筑起了一道深厚的合作護城河。
在物理AI時代，車企面臨劇烈行業變革，投資Momenta，就如同微軟投資OpenAI、谷歌投資Anthropic，是為了鎖定其在“物理AI”領域的核心優勢，在未來的產業變革與競爭中搶占先發身位。
與此同時，這種產業聯盟也體現了Momenta獨特的戰略價值：奔馳、通用、豐田、現代的力挺，代表著它拿到了通往全球高端市場的通行證；而比亞迪、上汽、奇瑞的加持，則意味著它已坐穩了中國本土最大規模量產的基本盤。
全球化與本土化的雙線共進，讓Momenta的發展前景更具想象力。
一個新時代的開啟
如果說商業合作是Momenta的“血肉”，那其根植于“一個飛輪，兩條腿”戰略的技術理念，則是驅動其持續進化的“靈魂”。
Momenta“飛輪模式”
這條路的起點，是2016年Momenta創始人曹旭東及其團隊對智能駕駛終局的判斷：僅靠算法公司難以走遠，必須通過量產數據驅動算法迭代。由此，“量產業務”與“規模化無人業務”兩條腿，共同驅動同一個數據和算法飛輪的戰略由此成型。
在很長一段時間里，業內將Momenta視為一家純粹的智駕軟件算法提供商。但隨著“物理AI”和“R7世界模型”敘事的展開，Momenta向外界展示了更為宏大的野心——成為物理世界AGI的構建者。
其技術底座R7世界模型，被公司副總裁顧功堯定義為“物理AI的ChatGPT時刻”。R7通過世界模型預訓練、仿真和強化學習三層架構，讓AI不僅“看見”世界，更能“理解”和“預測”物理世界的運行規律。
R7強化學習世界模型已于2026年4月量產落地，首款搭載車型為上汽大眾ID. ERA 9X，計劃三季度通過OTA推送。這標志著Momenta的技術壁壘，已從單純的算法比拼，升級到對物理世界底層邏輯的理解和重構。
這種技術領先性，將進一步升級其市場的統治力。
CIC灼識發布報告顯示：中國第三方城市NOA供應商市場中，Momenta市占率達65%
根據灼識咨詢數據，2025年3月至2026年2月，Momenta在中國第三方城市NOA解決方案市場中，以65%的銷量市占率位居第一，將其他對手遠遠拋在身后。在更廣闊的維度，截至目前，Momenta已與全球24家整車廠建立合作關系，累計獲得210款車型的量產定點，量產車解決方案累計搭載量超過100萬。
曹旭東曾說，智能駕駛的競爭將在2026年結束。這并非危言聳聽，而是對行業殘酷淘汰賽的清醒認知。
殘酷的洗牌從未停歇。當部分明星公司黯然退場時，真正的頭部玩家卻在借資本杠桿加寬護城河。Momenta的上市，既是這場殘酷競賽中的階段性勝出，也為其打開了“物理AI”時代更宏大敘事的窗口。
招股書中的資金規劃，正是這一敘事落地的第一步。約60%的募資將投向核心算法、大模型及AI基礎設施的研發，約20%用于Robotaxi服務的商業化與規模化。
當然，資金只是起點，如何在車企自研浪潮中保持不可替代性？如何將"物理AI"的故事從概念轉化為可持續的營收？
這些問題，需要Momenta在未來一一作答。
但無論如何，當7月8日的鐘聲在港交所響起，Momenta關于“物理AI”新時代已然開啟。這次它的背后，站著全球汽車產業最強大的“朋友圈”。
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