近日，阿維塔再次向港交所遞交上市申請，這是繼2025年11月首次遞表失效后的第二次沖刺港股IPO。
僅僅一天后，7月1日，阿維塔官宣獲得L3自動駕駛測試牌照，試圖在遞表窗口期，為自己的估值模型加上一枚技術籌碼。
然而，作為長安汽車控股、華為與寧德時代三大巨頭深度賦能的品牌，阿維塔雖營收高速增長、毛利率持續(xù)轉(zhuǎn)正，卻仍深陷虧損、短期償債壓力加劇等困境。
最新招股說明書顯示，阿維塔過去三年營收增長了超過3.5倍，毛利率則從-3.0%轉(zhuǎn)正提升至9.4%，四年累計虧損超過132億元。
阿維塔的前身是長安汽車和蔚來汽車于2018年7月聯(lián)合投資設立的長安蔚來。蔚來退出后，阿維塔引入華為、寧德時代兩大合作伙伴，形成“CHN（長安、華為、寧德時代）”協(xié)同模式。
招股書顯示，長安汽車為阿維塔持股40.99%的第一大股東，寧德時代是持股9.17%的第二大股東，華為不直接持有阿維塔股權，但通過智能駕駛解決方案、鴻蒙座艙等技術深度參與阿維塔發(fā)展。
2023年至2025年，阿維塔營業(yè)收入從56.45億元一路攀升至256.31億元，三年累計營收達464.71億元，年均復合增長率高達113%。其中，整車業(yè)務收入從2023年的55.42億元增長至2025年的239.02億元，三年增長超3倍。
然而，營業(yè)收入高速增長的同時，阿維塔還處于連續(xù)虧損的狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，2022年至2025年，阿維塔凈虧損分別為20.16億元、36.93億元、40.18億元和34.89億元，四年累計虧損已超過132億元。阿維塔在招股說明書表示，“公司可能于截至2026年12月31日止年度繼續(xù)錄得凈虧損。”
目前，阿維塔已經(jīng)推出阿維塔06、阿維塔06T、阿維塔07、阿維塔11、阿維塔12等多款量產(chǎn)車型，以及阿維塔011和阿維塔012兩款聯(lián)名限量版車型，主要覆蓋SUV和轎車兩大品類，產(chǎn)品售價在20萬-70萬元區(qū)間。
招股說明書顯示，2023年-2025年，阿維塔汽車交付量分別是2萬輛、6.16萬輛、12.27萬輛，增長曲線十分亮眼。其中2025年全年12.27萬輛的銷量，使其成功穩(wěn)站高端純電新勢力第一梯隊。
按照規(guī)劃，2026年阿維塔要沖擊22萬輛的交付規(guī)模。但進入2026年以來，國內(nèi)高端新能源汽車市場內(nèi)卷加劇，價格戰(zhàn)激烈打響，阿維塔的增長預期徹底被打破。最新招股書披露數(shù)據(jù)，2026年1-5月，阿維塔累計交付僅20160輛，月均交付不足4032輛，同比降幅超過50%，僅完成了22萬輛年度交付目標的9%。
毛利率方面，阿維塔2023年毛利率為-3%，2024年轉(zhuǎn)正至6.3%，2025年進一步升至9.4%。盡管阿維塔毛利率在持續(xù)攀升，但卻依然顯著落后于同行水平。同樣是2025年，賽力斯新能源車業(yè)務毛利率接近30%，理想汽車綜合毛利率18.7，而小鵬汽車則是18.9%。
究其原因，2025年阿維塔銷售成本占收入的比例仍高達90.6%，其中原材料成本208.04億元，占銷售成本的89.6%。對此，阿維塔在招股說明書坦言：“相對較小的采購量局限了我們與零部件供應商的議價能力，而制造相關成本在增長階段分攤至相對較量的交付量，也對毛利率及整體盈利能力造成了不利影響。”
相比于賬面虧損，持續(xù)斷崖式流失的現(xiàn)金流，或許才是阿維塔緊急二度遞表的核心原因。
數(shù)據(jù)顯示，截至2024年底，阿維塔的現(xiàn)金及等價物仍高達193.23億元，但到了2025年底，阿維塔的現(xiàn)金流直接驟降至96.87億元，截至2026年4月賬面可用流動資金，僅剩62.49億元。
與此同時，2024年末至2025年末，阿維塔流動負債凈額從凈資產(chǎn)47.12億元轉(zhuǎn)為凈負債82.85億元；流動比率從1.3降至0.6，速動比率從1.1降至0.5，兩項核心償債指標均跌破安全線，資金流動性風險凸顯。
面對國內(nèi)市場的“內(nèi)卷”與財務壓力，阿維塔試圖通過技術壁壘與全球化尋找增量。
2024年以來，阿維塔開始向東南亞、歐亞、中南美等海外市場銷售智能新能源乘用車，海外收入占比從2024年的1.5%提升至2025年的5.5%，且海外業(yè)務已實現(xiàn)盈利。不過，面對256億元的總營收盤，5.5%的占比尚不足以扭轉(zhuǎn)大局。
此次遞交IPO申請的同期，阿維塔拿下L3自動駕駛測試牌照，意在強化技術壁壘。目前，其將依托重慶開放公共測試路段開展實地驗證，適配國內(nèi)復雜路況，同時規(guī)劃推出中大型、大型SUV等新品，完善產(chǎn)品矩陣。
總體來看，作為“CHN”模式下的核心品牌，阿維塔雖有巨頭賦能、技術加持與營收增長基底，但持續(xù)虧損、銷量失速、毛利率偏低、償債壓力等問題，仍是其港股IPO路上的關鍵挑戰(zhàn)，能否成功上市并破解盈利難題，仍待市場檢驗。
