7月22日晚間，深交所發(fā)布公告,越疆科技創(chuàng)業(yè)板IPO項目獲得上市委審議通過，越疆科技迎來創(chuàng)業(yè)板IPO上會審議，從受理到過會，僅用時86天。
不過市場更關注的事情，似乎是公司同日發(fā)布的一份公告。
該公告的核心內(nèi)容為，越疆科技前員工“宋某”并非聯(lián)合創(chuàng)始人，公司與他的相關訴訟已終結，股份權屬清晰。
這位“宋某”是指越疆科技前員工宋濤。自7月17日，宋濤在個人社交媒體上實名舉報公司在招股書中隱瞞上億級股權權屬爭議。當日，越疆科技港股暴跌12.84%，公司的“回A”之路也蒙上一層陰影。
不過，越疆科技需要向市場回答的問題，并不只有這一個問題。
第一個核心問題是宋濤何時加入的越疆科技？
在7月19日，宋濤再次在個人社交媒體上，并在文中表示，在2015年9月，自己在華為的年薪已經(jīng)超過百萬。不過在越疆科技創(chuàng)始人劉培超的邀請下，自己決定加入這家初創(chuàng)公司。
據(jù)宋濤的表述，彼時他與劉培超尚有著同門之誼，因為其加入越疆科技的原因，是被“劉培超一口一個'師兄'的真誠”所打動。
劉培超；圖源：越疆機器人官方公眾號
但越疆在22日發(fā)布公告則表示，宋濤是在2017年10月入職。
雙方對入職時間表述的不同，則引出了第二個關鍵問題：宋濤在越疆科技的角色是什么？
在宋濤17日所發(fā)布的實名舉報文章中，他表示自己“并非普通離職員工，而是越疆實打?qū)嵉?號聯(lián)創(chuàng)”，是他一手搭建了公司的核心業(yè)務，并管理團隊。
在他19日發(fā)布的文章中，他再次表示在加入越疆時，自己工作資歷最久、經(jīng)驗最多，是“帶頭大哥”，他與劉培超在工作中的合作關系是“我主內(nèi)他（劉培超）主外”。
越疆科技則通過發(fā)布公告表示，宋濤并非公司創(chuàng)始股東及聯(lián)合創(chuàng)始人，公司由劉培超、郎需林、吳志文、趙曉東、徐寶騰、陳慶良于2015年7月成立。
有越疆相關人士向媒體表示，宋濤在2017年10月正式入職之前以顧問形式提供支持。
這又能引出第三個核心問題：宋濤持有的份額，到底是不是普通員工激勵股權？這也是整場股權羅生門中，最為關鍵的問題。
前文提到過，宋濤認為自己并非普通員工。他的主張是自己在越疆持有的股權屬于創(chuàng)業(yè)合伙人股權，而非員工激勵股權，故而自己離職之后也應當保留。
宋濤從越疆離職的時間為2021年3月，他在越疆的股權，通過持股平臺“越疆合伙”間接持有。
他在自己的社交媒體上表示，自己應當持有越疆合伙69.7373%財產(chǎn)份額，但越疆方面的招股書，只登記他持有22.455%的財產(chǎn)份額，其中有47.2823%的差額，這部分差額，是雙方的核心爭議。
越疆方面則表示，宋濤所持有的越疆合伙財產(chǎn)份額，屬于員工激勵股權，在他離職后，公司實際控制人或指定第三人有權依據(jù)員工股權激勵計劃的規(guī)定回購。
同時，越疆還希望將招股書中所登記的22.455%的財產(chǎn)份額也收回。
上海市錦天城律師事務所在此次發(fā)行中披露的《法律意見書》提及，2023年11月，越疆向法院提起訴訟，請求確認越疆授予給宋濤的員工激勵股權自2021年3 月17日起失效，判令宋濤以139.46元的價格向劉培超轉(zhuǎn)讓越疆合伙22.455%的財產(chǎn)份額。
目前，法院一審、二審及再審裁定均尚未明確宋濤持股份額性質(zhì)和權屬。
值得一提的是，宋濤表示，陳浩的舉報前司小紅書這件事給了他鼓勵，“既然你們不給我留活路，那就只能依法維權了。”
而在越疆發(fā)布公告的同日，小紅書也做出了一項回應。近日，針對IPO申請因前員工舉報而受阻的傳言，小紅書方面回應稱，目前流傳的IPO相關信息均不屬實。
除了股權羅生門外，另一個問題同樣值得審視：公司真的需要這筆錢嗎？
越疆科技的上次IPO距今并不遙遠。2024年12月23日，公司成功在港股上市，成為“協(xié)作機器人第一股”，募資凈額約6.81億港元。
此次回A，越疆科技擬募資約12億元，其中5.5億元用于多足機器人研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目，2.5億元用于人形機器人技術提升項目，1億元用于營銷能力提升建設項目，3億元用于補充流動資金。
不過，越疆的賬面上并不缺錢。
據(jù)招股書，從2023年至2025年，越疆科技賬面貨幣資金從1.13億元增長到了22.17億元。與之對比，機器人龍頭宇樹截至2025年末，賬面貨幣資金為14.2億元。
越疆的家底之所以這么“厚”，主要是得益于公司自港股上市以來，已經(jīng)完成了兩輪H股配售，從資本市場拿了超過24億港元的融資。
所以此次IPO的必要性，也需要越疆向市場解答清楚。
若公司稱成功IPO，則要面臨一項終極考驗。
據(jù)招股書，2023年2025年，公司累計虧損近2.8億元；2026年上半年，公司預計歸母凈虧損9000萬元至1.2億元
在深交所二輪問詢中，越疆科技明確立下2028年實現(xiàn)扭虧為盈的目標，對應預測營收17.23億元，需要在三年內(nèi)將當前營收翻近三倍。
不過這份盈利承諾的背后，是一連串環(huán)環(huán)相扣的假設：具身智能收入進入規(guī)模放量階段、綜合毛利率維持在40%至45%、費用率從當前的約68.43%壓縮到35%至40%。
公司自己在敏感性分析中承認，有多種情況會導致盈利要推遲到2029年。
圖源：深交所問詢函回復
而現(xiàn)實中，越疆的假設面臨頗多挑戰(zhàn)。
協(xié)作機器人行業(yè)價格戰(zhàn)還在繼續(xù)，2023年至2025年，公司核心產(chǎn)品CR系列的銷售均價從6.6萬元下降到了5.68萬元，Nova系列的銷售均價從3.58萬元下降到了2.04萬元；具身智能的市場滲透速度、客戶開拓和訂單轉(zhuǎn)化能否如期推進，公司自身也在招股書中提示了這一風險。
對于一家上市即面臨股權爭議、連虧多年、主業(yè)價格持續(xù)下行、新業(yè)務尚在孵化的公司而言，成功上市不是終點，而是真正考驗的開始。
