8月5日詢價，8月10日打新，宇樹IPO敲定

7月30日晚間，宇樹科技正式披露科創(chuàng)板發(fā)行安排，初步詢價定于8月5日，8月10日開啟全網(wǎng)網(wǎng)上、網(wǎng)下新股申購。作為行業(yè)內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)規(guī)模化盈利、人形機(jī)器人出貨量全球領(lǐng)先的硬科技企業(yè)，宇樹的上市不僅是企業(yè)自身資本化里程碑，更將成為整個人形機(jī)器人賽道首個盈利估值錨，為萬億級產(chǎn)業(yè)賽道樹立全新發(fā)展標(biāo)桿。

當(dāng)下人形機(jī)器人行業(yè)呈現(xiàn)鮮明分化：賽道熱度持續(xù)走高，各類樣機(jī)、新品發(fā)布會密集落地，但絕大多數(shù)企業(yè)仍依賴外部融資維持研發(fā)與運(yùn)營，尚未形成可持續(xù)經(jīng)營性收入，長期處于虧損狀態(tài)。而宇樹科技走出了一條差異化發(fā)展路徑，在行業(yè)普遍燒錢迭代演示樣機(jī)、局限于國內(nèi)小范圍試點(diǎn)的背景下，率先實(shí)現(xiàn)規(guī)模化盈利，產(chǎn)品同步完成全球化布局，境外營收占比接近五成，商業(yè)模式已得到海內(nèi)外市場驗證。

招股書披露的經(jīng)營數(shù)據(jù)充分印證宇樹的商業(yè)化實(shí)力：2023至2025三年間，公司營業(yè)收入從1.59億元增長至16.99億元，規(guī)模實(shí)現(xiàn)十倍躍升；盈利端完成跨越式扭虧，2025年扣非歸母凈利潤逼近5.9億元，主營業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)定維持60%高位，大幅高于行業(yè)平均水平，盈利質(zhì)量突出。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)層面，公司順利完成從四足機(jī)器人龍頭向通用人形機(jī)器人企業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。早年依托Go、B系列四足機(jī)器人打開科研、巡檢市場，2025年人形機(jī)器人收入規(guī)模達(dá)8.7億元，營收占比51.78%，正式超越四足機(jī)器人業(yè)務(wù)成為第一增長曲線；全年人形機(jī)器人出貨量突破5500臺，連續(xù)兩年穩(wěn)居全球第一梯隊，市場占有率領(lǐng)先同行。

高毛利、高盈利的核心底氣來自全棧自研體系：電機(jī)、減速器、運(yùn)動控制器等機(jī)器人核心零部件自研自產(chǎn)比例超90%，從底層硬件壓縮生產(chǎn)成本，同時依靠科研、海外B端穩(wěn)定訂單實(shí)現(xiàn)自我造血，無需持續(xù)大額資本輸血，研發(fā)迭代可依靠經(jīng)營利潤持續(xù)推進(jìn)，構(gòu)建起區(qū)別于同行的良性循環(huán)發(fā)展模式。

宇樹早早布局全球市場，產(chǎn)品覆蓋北美、日本等海外核心市場，更與日本GMO集團(tuán)達(dá)成全域經(jīng)銷合作，人形機(jī)器人落地東京羽田機(jī)場開展地勤作業(yè)實(shí)證測試，海外商業(yè)化進(jìn)程持續(xù)提速。

公司海外收入與國內(nèi)營收各占半壁江山，海外客戶以高校科研機(jī)構(gòu)、工業(yè)服務(wù)商、特種作業(yè)單位等B端客戶為主，需求穩(wěn)定、回款周期可控，為企業(yè)提供持續(xù)、可預(yù)期的現(xiàn)金流支撐。這套“高效自研+海外B端批量交付”的發(fā)展邏輯，打破了行業(yè)盲目投入家用、工廠大規(guī)模量產(chǎn)的固有思路，為人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化提供了可復(fù)制的落地范本。

本次IPO宇樹科技擬發(fā)行4044.6434萬股新股，占發(fā)行后總股本10%，募資總額約42.02億元，資金將投向智能機(jī)器人制造基地、核心零部件研發(fā)、具身智能算法迭代等項目，投產(chǎn)后人形機(jī)器人年產(chǎn)能規(guī)劃達(dá)7.5萬臺，進(jìn)一步打開量產(chǎn)空間。資本市場普遍認(rèn)為，宇樹登陸科創(chuàng)板將為人形機(jī)器人板塊提供清晰估值參考，提振整個硬科技機(jī)器人賽道的市場信心。

但理性來看，上市僅為產(chǎn)業(yè)發(fā)展新起點(diǎn)，行業(yè)仍存在難以回避的瓶頸。當(dāng)前宇樹人形機(jī)器人訂單高度集中于科研教學(xué)、展示示范場景，面向工廠流水線、倉儲物流的大規(guī)模工業(yè)商用落地仍處于試點(diǎn)階段，全行業(yè)尚未走出“樣機(jī)展示、小批量試用”的發(fā)展煉獄。

未來賽道紅利的歸屬，將取決于企業(yè)能否突破場景、成本、適配性三重約束，實(shí)現(xiàn)人形機(jī)器人在工業(yè)、服務(wù)業(yè)常態(tài)化落地；誰能完成從“實(shí)驗室樣機(jī)”到“工廠生產(chǎn)力工具”的跨越，才能真正瓜分萬億人形機(jī)器人市場的長期紅利。

作為A股人形機(jī)器人盈利標(biāo)桿，宇樹科技8月10日正式開啟打新申購，它的上市能否打破板塊行情震蕩格局，帶動整個人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈迎來持續(xù)性行情？歡迎在評論區(qū)留下你的觀點(diǎn)。