摩爾線程一季度扭虧的核心驅(qū)動(dòng)力，在于產(chǎn)品從"技術(shù)驗(yàn)證"邁向"規(guī)模化商業(yè)化"。公司表示，報(bào)告期內(nèi)專注于全功能GPU的研發(fā)與創(chuàng)新，產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)規(guī)?；涞兀M(jìn)而促進(jìn)了收入的快速增長(zhǎng)。
4月26日晚間，國(guó)產(chǎn)GPU龍頭摩爾線程（688795.SH）披露上市以來首份年報(bào)及一季報(bào)，向市場(chǎng)交出了一份頗具分量的成績(jī)單。
財(cái)報(bào)顯示，2026年第一季度，摩爾線程實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.38億元，同比增長(zhǎng)155.35%；歸母凈利潤(rùn)2935.92萬元，同比增加1.42億元，實(shí)現(xiàn)同比扭虧為盈；歸母扣非凈利潤(rùn)虧損0.54億元，虧損同比收窄60.10%。
這是摩爾線程自2025年12月5日登陸科創(chuàng)板以來，首次在單季度實(shí)現(xiàn)盈利。截至4月24日收盤，摩爾線程股價(jià)報(bào)638.50元/股，總市值3001億元，今年初至今累計(jì)漲超8%。
商業(yè)化提速：從"燒錢研發(fā)"到"規(guī)模落地"
摩爾線程一季度扭虧的核心驅(qū)動(dòng)力，在于產(chǎn)品從"技術(shù)驗(yàn)證"邁向"規(guī)?；虡I(yè)化"。公司表示，報(bào)告期內(nèi)專注于全功能GPU的研發(fā)與創(chuàng)新，產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)規(guī)?；涞?，進(jìn)而促進(jìn)了收入的快速增長(zhǎng)。
具體而言，2026年3月，摩爾線程簽訂了6.6億元的夸娥（KUAE）智算集群大單，該集群為萬卡訓(xùn)練智算集群，成功攻克了萬卡級(jí)硬件系統(tǒng)優(yōu)化、高速互聯(lián)與系統(tǒng)級(jí)容錯(cuò)等系列高難度工程壁壘，可實(shí)現(xiàn)萬億參數(shù)大模型端到端訓(xùn)練。 公司強(qiáng)調(diào)，其是市場(chǎng)中為數(shù)不多的真正實(shí)現(xiàn)千卡級(jí)、萬卡級(jí)大規(guī)模集群商業(yè)化應(yīng)用落地的GPU供應(yīng)商，智算卡已在多家智算中心及云服務(wù)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)部署。
產(chǎn)品層面，采用全新一代"平湖"芯片架構(gòu)的旗艦級(jí)AI訓(xùn)推一體智算卡MTT S5000已實(shí)現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化落地，單卡AI稠密算力可達(dá)1000 TFLOPS，具備從FP8到FP64的全精度支持，并原生增強(qiáng)了對(duì)Transformer、MoE等前沿模型結(jié)構(gòu)的硬件級(jí)加速支持。
面向未來，摩爾線程正基于新一代"花港"架構(gòu)，推進(jìn)十萬卡級(jí)超大規(guī)模智算集群建設(shè)和超節(jié)點(diǎn)等核心技術(shù)研發(fā)。
2025年虧損但大幅收窄：高研發(fā)投入下的"戰(zhàn)略性虧損"
盡管2026年一季度實(shí)現(xiàn)盈利，但摩爾線程2025年全年仍未走出虧損。年報(bào)顯示，2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.05億元，同比增長(zhǎng)243.37%；毛利總額9.87億元，同比增長(zhǎng)218.43%；歸母凈利潤(rùn)、歸母扣非凈利潤(rùn)分別為-10.01億元、-10.88億元，但虧損額同比分別收窄38.16%、33.38%。
扣除股份支付影響因素后，2025年凈虧損為6.48億元，較上年同期同口徑收窄8.47億元，收窄比例達(dá)56.65%。
虧損的根源在于GPU行業(yè)極高的研發(fā)門檻。2025年，摩爾線程研發(fā)費(fèi)用高達(dá)13.05億元，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例達(dá)86.68%。 截至2025年底，公司擁有1009人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，占員工總?cè)藬?shù)的79.20%，其中77.21%的研發(fā)技術(shù)人員擁有碩士及以上學(xué)歷。 截至2025年12月31日，公司累計(jì)申請(qǐng)2014項(xiàng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)，其中發(fā)明專利1743項(xiàng)。
摩爾線程創(chuàng)始人張建中在年報(bào)中表示，公司目前仍處于核心技術(shù)和高性能產(chǎn)品的攻堅(jiān)期，產(chǎn)品尚未完全實(shí)現(xiàn)大規(guī)模業(yè)績(jī)釋放，持續(xù)高強(qiáng)度的研發(fā)投入是保持競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。
國(guó)產(chǎn)GPU"四巨頭"首份年報(bào)集體亮相：增收減虧成主旋律
隨著摩爾線程披露年報(bào)，國(guó)產(chǎn)GPU陣營(yíng)中先后上市的四家企業(yè)——摩爾線程、沐曦股份（688802.SH）、壁仞科技（06082.HK）、天數(shù)智芯（09003.HK）——均已交出上市后的首份年度成績(jī)單。
據(jù)公開數(shù)據(jù)，2025年四家GPU企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，但仍集體虧損。其中，摩爾線程、沐曦股份、天數(shù)智芯均收窄了虧損，顯示出國(guó)產(chǎn)GPU商業(yè)化進(jìn)程整體提速、經(jīng)營(yíng)效率持續(xù)優(yōu)化的趨勢(shì)；而壁仞科技則因研發(fā)開支增長(zhǎng)等因素，虧損規(guī)模有所擴(kuò)大。
這一分化格局反映出國(guó)產(chǎn)GPU產(chǎn)業(yè)仍處于"高投入、高成長(zhǎng)"的早期階段：一方面，AI算力國(guó)產(chǎn)化需求旺盛，各家企業(yè)營(yíng)收端均迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)；另一方面，GPU作為技術(shù)密集型行業(yè)，架構(gòu)迭代、生態(tài)建設(shè)、集群優(yōu)化均需持續(xù)巨額研發(fā)投入，短期盈利仍非普遍現(xiàn)象。
行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)AI芯片市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將由2024年的1425億元增至2029年的1.3萬億元，2025年至2029年的復(fù)合增速高達(dá)54%。 在DeepSeek-V4等國(guó)產(chǎn)大模型深度適配國(guó)產(chǎn)算力的背景下，AI產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)分配正進(jìn)一步向本土企業(yè)傾斜，國(guó)產(chǎn)GPU廠商有望長(zhǎng)期受益。
結(jié)語
摩爾線程一季度的扭虧為盈，標(biāo)志著國(guó)產(chǎn)GPU從"技術(shù)追趕"進(jìn)入"商業(yè)兌現(xiàn)"的關(guān)鍵拐點(diǎn)。6.6億元萬卡集群大單、155%的營(yíng)收增速、56%的虧損收窄幅度，共同勾勒出一條清晰的成長(zhǎng)曲線。然而，86.68%的研發(fā)投入占比、累計(jì)未彌補(bǔ)虧損以及與國(guó)際巨頭在生態(tài)和綜合研發(fā)實(shí)力上的差距，也提醒市場(chǎng)：國(guó)產(chǎn)GPU的盈利之路才剛剛起步。
在四家國(guó)產(chǎn)GPU企業(yè)集體"增收"但尚未全面"盈利"的產(chǎn)業(yè)圖景中，摩爾線程的率先扭虧，或許預(yù)示著國(guó)產(chǎn)算力芯片的"收獲季"正在臨近。
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