2026年第一季度的國內PMIC行業，營收端交出了一份暖意融融的答卷，利潤端卻涼意未消。
2026年第一季度的國內PMIC行業，營收端交出了一份暖意融融的答卷，利潤端卻涼意未消。
15家企業合計營收58.15億元，同比增長32.67%，增速較2025年全年20.15%的均值明顯提升；但合計凈利潤僅0.38億元，算術平均ROE -0.47%，11家盈利、4家虧損——總量在擴張，利潤卻在收縮，增速與利潤之間出現了明顯的剪刀差。
Q1有它的特殊性——研發投入的季節性前置、春節產能擾動、下游年度招標尚未完全落地，這些因素每年都在，但今年格外刺眼。因為當營收增速從20%跳到32%時，市場期待的是利潤修復，而不是利潤消失。
表1：2026年Q1 15家PMIC上市公司核心財務指標（按營收降序排名）。
營收格局：座次重排，并購與AI算力改寫排名
按營收規模排序，Q1前五名分別為杰華特（7.65億元）、南芯科技（7.57億元）、艾為電子（6.46億元）、晶豐明源（6.09億元）、上海貝嶺（6.04億元），五家合計34.21億元，占總量的58.8%。與2025全年排名相比，格局發生了值得關注的變動。
杰華特上位：多因素共振的排名躍升
杰華特從2025全年的第4位躍升至Q1第1位，營收同比+44.80%。拆解增長來源，三條線同時發力：一是存量市場的補庫和份額滲透，計算、工業、汽車等下游客戶訂單增加；二是信號鏈產品線通過內生增長和并購雙輪驅動實現放量；三是AI服務器電源管理芯片進入頭部客戶供應鏈，開始貢獻實質性收入。三條線疊加，杰華特的平臺化布局在Q1集中兌現。
晶豐明源的并購：數字背后的結構變化
晶豐明源從第7位跳至第4位，營收同比+86.35%——但這組數字需要拆解。完成收購四川易沖100%股權后，3月并表收入1.07億元。剔除并購影響，原營業收入5.02億元，同比增長約53.6%，增速仍然亮眼，但排名躍升主要歸功于并購。總資產從19.98億元膨脹至58.06億元，業務版圖從LED驅動延伸至消費電子快充和汽車電子。這起并購使晶豐明源一躍成為樣本中資產規模最大的企業，但也帶來了18.80億元商譽和短期借款從2.91億增至9.69億元的財務壓力。
掉隊者與守成者
上海貝嶺從第2位跌至第5位（6.04億元），被艾為電子、晶豐明源反超。營收同比+28.93%其實不差，但Q4基數較高導致環比-37.11%，工控/儲能基本盤穩固卻缺乏高增速賽道的爆發力。艾為電子保持第3位但同比僅+1.02%，多品類平臺撐住了規模卻撐不住增速。天德鈺營收同比下滑3.28%、美芯晟下滑6.85%，消費電子下行對顯示驅動和無線充電的壓制仍在持續。
一句話總結：并購和AI算力是Q1座次重排的兩大變量。沒有這兩大因素加持的企業，排名普遍承壓或原地踏步。
圖1：2026年Q1國內15家PMIC上市公司營收與凈利潤對比（按營收降序）。
毛利率：定價能力分層，Q1誰在守誰在攻
毛利率仍然是觀察PMIC企業盈利質量的首要窗口。15家企業Q1毛利率算術平均為31.01%，與2025全年30.51%基本持平，四層分化格局延續。
圖2：2026年Q1 15家PMIC公司毛利率四層分化（按毛利率降序）。
高端層（＞40%）
賽微微電52.59%，獨占高端層。其BMS計量/安全芯片面向史丹利百得、TTI、科沃斯等工業品牌客戶，賽道獨占性使其無需參與價格競爭。但Q1凈利潤0.11億元同比下滑28.19%，研發投入占營收35.43%同比增加，存貨跌價準備計提亦有所增加——高毛利率不等于高利潤，費用端的擴張對凈利潤形成侵蝕。
中高層（30－40%）
南芯科技37.44%、晶豐明源37.41%、英集芯36.75%、美芯晟34.38%、力芯微35.36%、必易微33.73%、艾為電子32.15%，共7家。南芯科技快充賽道競爭加劇，研發費用率攀升至23.63%，凈利潤被壓縮至0.03億元。晶豐明源剔除并購影響后原業務毛利率41.06%，綜合毛利率37.41%受四川易沖并表公允價值分攤影響。英集芯協議芯片輕資產模式支撐36.75%毛利率，凈利潤0.45億元同比增長129.80%，盈利質量改善顯著。
中層（20－30%）
杰華特25.32%、上海貝嶺28.94%、希荻微29.05%、天德鈺23.76%、明微電子23.69%、富滿微20.57%，共6家。杰華特25.32%的毛利率看似不高，但需結合其戰略定位——算力/車規高端產品處于導入期，研發投入占營收38.66%，若剔除研發費用，經營層面已接近盈虧平衡。富滿微20.57%的毛利率較2025全年11.45%已有明顯提升，產品差異化程度有限的困局正在逐步改善。
低端層（＜20%）
新相微13.94%，為15家最低。其顯示驅動芯片業務面臨激烈價格競爭，但Q1凈利潤0.54億元卻位居15家之首——凈利潤同比增長145.69%主要來自政府補助相關的其他收益增加（從271萬元增至615萬元）。這種“低毛利率+高凈利潤”的組合具有特殊性，不具有持續性參考意義。
毛利率30%仍是盈利安全線。11家盈利企業中，7家毛利率超過30%；4家虧損或零利潤企業中，3家毛利率低于30%（杰華特25.32%因超高研發費用除外）。這一規律與2025年全年數據高度一致。
盈利能力：利潤去哪了？
Q1合計凈利潤0.38億元，較2025全年3.21億元大幅下降。季節性因素是主因——Q1通常是全年研發投入最集中的季度，新一年度的研發計劃啟動、人員招聘和項目立項集中落地。但不同企業間的巨大分化揭示了費用結構和盈利質量的深層差異。
南芯科技：300萬凈利潤背后的研發投入
南芯科技營收7.57億元位列第二，凈利潤僅0.03億元，同比暴跌94.74%。研發投入1.79億元占營收23.63%，同比增加44.52%。財報給出的原因很明確：研發人員數量比去年同期增加，薪酬支出和研發材料成本明顯上升。在手機快充競爭白熱化、AI終端和車載OBC需要新投入的背景下，南芯選擇了加大研發投入以換取未來的技術儲備和市場份額。Q1研發費用率處于高位，后續季度的費用節奏將直接影響利潤釋放空間。
杰華特：研發驅動型虧損仍在擴大
杰華特營收7.65億元第一，凈利潤-2.76億元，虧損同比擴大143.54%。研發投入2.96億元占營收38.66%，同比增加54.96%。財報列出虧損三大原因：上游價格傳導及行業競爭影響毛利率承壓；研發創新投入較大；計提了一定的資產減值損失。與南芯“單點突破”不同，杰華特同時在計算（AI算力）、工業、汽車、消費電子四個方向全面發力——平臺化布局的戰略雄心毋庸置疑，但短期內四個戰場同時投入，盈利平衡點尚未在Q1出現。
新相微：低毛利率與高凈利潤的異常組合
新相微營收1.51億元（同比僅+0.44%），毛利率13.94%（15家最低），凈利潤卻達到0.54億元（15家最高）。這組反直覺的數據背后是政府補助：其他收益從2025Q1的271萬元增至2026Q1的615萬元，同比增長127%。扣除非經常性損益后的凈利潤僅0.15億元——這才是真實的盈利能力。新相微的案例說明，看PMIC企業的利潤必須區分“主營業務利潤”和“補助美化后的利潤”。
英集芯：內生性增長的質量標桿
英集芯Q1凈利潤0.45億元，同比增長129.80%，毛利率36.75%（+2.37個百分點）。在營收增長23.03%的同時實現了利潤的翻倍增長，不靠并購、不靠補助，靠快充協議芯片市場份額提升帶來的量價齊升。這是Q1盈利質量改善最顯著的企業，也是“內生性增長”的典型樣本。
天德鈺凈利潤0.46億元（ROE 1.89%位列樣本前列）、艾為電子0.51億元，兩家企業在Q1實現了穩健的盈利輸出。希荻微（-0.08億元）、美芯晟（-0.05億元）、力芯微（-0.01億元）三家處于高端產品導入期，研發費用對利潤的壓制顯著。
國際對標：AI算力PMIC成最大變量
如2025年財報分析文章所述，全球PMIC市場高度集中，TI（19.7%）、ADI（12.4%）、英飛凌（9.2%）、MPS（7.1%）前五大廠合計占約65%份額。國內15家上市公司Q1合計營收約8.0億美元，與TI一家相當。TI的三層壁壘——7nm至0.35nm全系列自研BCD工藝、上萬款PMIC型號、ASIL-D車規全覆蓋——在傳統PMIC領域短期內難以撼動。
但AI算力PMIC是一個顛覆性變量。正如前文分析，MPS、TI目前壟斷AI服務器高壓多相控制器、DrMOS市場，單臺AI服務器電源芯片價值量是傳統服務器的5－8倍。國內企業中，杰華特Q1已實現頭部算力客戶批量導入，希荻微和南芯科技處于樣品驗證階段。這一賽道的國產替代窗口期約為2－3年——杰華特當前的巨額研發投入，瞄準的正是這個窗口。
新能源汽車同樣是增量方向。同樣，如2025年財報分析文章所述，單車PMIC用量超100顆，800V高壓平臺車型占比持續提升。杰華特車規DC-DC、LDO已進入整車廠供應鏈，南芯科技車載OBC逐步導入頭部車企。晶豐明源收購四川易沖后，汽車電子業務版圖得到實質性拓展——這起并購的戰略價值，在AI算力和新能源車兩條賽道上都能得到驗證。
結論：復蘇確立，Q2看三個信號
2026年Q1的國內PMIC行業，呈現“總量回暖、利潤承壓、分化加劇”的三重特征。58.15億元營收和32.67%的增速確認了復蘇方向，但0.38億元的合計凈利潤提醒市場：利潤的修復滯后于營收的回暖。
賽微微電以52.59%的毛利率和0.11億元凈利潤證明，高端賽道壁壘仍在但費用侵蝕加劇；晶豐明源以并購實現86.35%的營收增長和扭虧為盈，外延擴張成為低端企業突圍的新路徑，但18.80億元商譽和高杠桿的風險需要持續跟蹤；杰華特以44.80%的營收增速和-2.76億元的虧損展示，AI算力賽道的入場券代價高昂；南芯科技以300萬元凈利潤警示，即便是快充龍頭，研發競爭的白熱化也能在單季度將利潤壓縮至盈虧邊緣。
Q1的數據濃度很高，但量很小——Q1營收通常僅占全年的20%－23%。全年趨勢需要等待Q2的確認。Q2建議關注三個信號：
第一個信號是研發費用的拐點。南芯Q1研發費用率23.63%、杰華特38.66%、賽微微電35.43%——三家研發費用率遠高于行業均值。如果Q2研發費用率開始回落，說明年度研發計劃已落地、人員擴張進入平臺期，下半年利潤修復的空間將打開。
第二個信號是毛利率的持續性。富滿微Q1毛利率20.57%較2025全年11.45%大幅提升，這是補庫周期的短期效應還是產品競爭力改善的長期趨勢？英集芯Q1毛利率36.75%創下近年新高，能否在Q2維持？這兩家企業的毛利率走勢，是判斷中低端PMIC市場是否真正回暖的風向標。
第三個信號是并購整合的進展。晶豐明源收購四川易沖后，Q2的并表收入規模、整合成本和四川易沖的獨立盈利能力，將直接影響市場對這起并購的評價。如果Q2四川易沖能實現正向利潤貢獻，晶豐明源的故事將從“并購擴張”轉向“整合成功”。
行業總量的復蘇是確定的，利潤的分化是加劇的，并購和AI算力是改變座次的兩大變量。誰能在這兩個方向上取得突破，誰就可能在2026年的PMIC競賽中率先沖線。
【免責聲明】本文基于公開財報數據進行分析，不構成任何投資建議。文中涉及的預測和判斷僅反映作者基于現有數據的分析觀點。
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