快充內(nèi)卷退潮，工業(yè)與汽車顯效：2025Q3 PMIC呈現(xiàn)分水嶺

2025年，全球電源管理芯片（PMIC）產(chǎn)業(yè)正經(jīng)歷一場深刻的結(jié)構(gòu)性重塑。據(jù)Precedence Research最新發(fā)布的《全球電源管理IC市場報(bào)告》顯示，2025年全球PMIC市場規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)近440億美元，同比增長9.6%，并有望在2034年突破790億美元。與此同時(shí)，Grand View Research在其行業(yè)分析中亦指出，2025年市場增速維持在9%以上，高集成度、低功耗、智能化的電源管理方案正成為主流需求。尤為顯著的是，市場增長動力正從傳統(tǒng)消費(fèi)電子加速向汽車、工業(yè)及AI基礎(chǔ)設(shè)施轉(zhuǎn)移。

根據(jù)Precedence Research的分析，消費(fèi)電子領(lǐng)域雖仍是PMIC最大的應(yīng)用市場，但其增長已明顯放緩，主要受智能手機(jī)等終端設(shè)備換機(jī)周期延長、功能創(chuàng)新趨緩及市場飽和等因素影響。而汽車電子則被兩家機(jī)構(gòu)共同認(rèn)定為增長最快的細(xì)分領(lǐng)域——Precedence Research明確指出，“汽車應(yīng)用將在預(yù)測期內(nèi)實(shí)現(xiàn)最高的復(fù)合年增長率”；Grand View Research也強(qiáng)調(diào)，“新能源汽車的快速普及和車載電子系統(tǒng)復(fù)雜度的提升，正顯著推高對高性能電源管理芯片的需求”。

這一全球趨勢在中國市場被進(jìn)一步放大，并呈現(xiàn)出鮮明的“冰火兩重天”格局：一方面，快充、LED驅(qū)動等面向消費(fèi)電子的通用型PMIC陷入同質(zhì)化競爭，價(jià)格壓力持續(xù)，多數(shù)廠商毛利率承壓；另一方面，在新能源汽車80V高壓平臺、工業(yè)機(jī)器人BMS、智能電機(jī)驅(qū)動等高可靠性應(yīng)用場景驅(qū)動下，具備車規(guī)認(rèn)證、系統(tǒng)級設(shè)計(jì)能力或高能效技術(shù)的本土企業(yè)，正加速切入高端供應(yīng)鏈，產(chǎn)品附加值與盈利質(zhì)量顯著提升。值得注意的是，盡管AI相關(guān)電源管理需求被廣泛討論，但截至2025年Q3，其對多數(shù)企業(yè)營收的實(shí)際貢獻(xiàn)仍處于早期階段，尚未形成規(guī)模化盈利。

在此背景下，2025年前三季度成為檢驗(yàn)本土PMIC企業(yè)競爭力的關(guān)鍵窗口期。本文基于15家本土上市PMIC企業(yè)披露的最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，從營收表現(xiàn)、盈利質(zhì)量、毛利率水平、凈資產(chǎn)收益率及現(xiàn)金流狀況等多個(gè)維度，系統(tǒng)梳理各公司的經(jīng)營實(shí)況，深入剖析誰在結(jié)構(gòu)性分化中真正突圍，誰仍困于低端內(nèi)卷，并揭示國產(chǎn)PMIC從“可用”邁向“可靠”的技術(shù)演進(jìn)路徑與產(chǎn)業(yè)突圍邏輯。

盈虧小排名

凈資產(chǎn)收益率（ROE）

從加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（ROE）來看，行業(yè)分化顯著。天德鈺以8.61%位居首位，艾為電子（6.81%）、英集芯（5.57%）、南芯科技（4.77%）和上海貝嶺（4.59%）緊隨其后，展現(xiàn)出較強(qiáng)的資本回報(bào)能力。賽微微電（3.62%）和力芯微（2.28%）處于中游水平。

而杰華特ROE低至-24.35%，為全行業(yè)最低；希荻微（-5.23%）、富滿微（-3.63%）、明微電子（-2.16%）和必易微（-0.20%）仍為負(fù)值。晶豐明源（1.96%）、美芯晟（0.55%）和新相微（0.52%）ROE雖為正，但回報(bào)率仍處低位。

整體來看，15家企業(yè)中僅7家ROE超過2%，盈利質(zhì)量兩極分化已成為行業(yè)新常態(tài)。

銷售毛利率

銷售毛利率作為衡量產(chǎn)品競爭力與成本控制能力的核心指標(biāo)，呈現(xiàn)明顯梯隊(duì)分化。前三甲中：

• 賽微微電憑借在高精度電池管理芯片領(lǐng)域的技術(shù)壁壘與高可靠性，維持行業(yè)領(lǐng)先水平，銷售毛利率達(dá)到53.96%；
• 力芯微依托在手機(jī)快充及電源管理單元（PMU）領(lǐng)域的長期積累，實(shí)現(xiàn)高集成度與強(qiáng)客戶粘性，銷售毛利率為39.76%；
• 晶豐明源通過主動退出低毛利通用照明市場，成功切入工業(yè)電機(jī)驅(qū)動等高附加值應(yīng)用，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化成效顯著，銷售毛利率為39.53%。

其余企業(yè)銷售毛利率多集中在20%至30%區(qū)間，競爭壓力依然存在。

營業(yè)總收入

營業(yè)總收入方面，南芯科技以23.8億元領(lǐng)跑全行業(yè)，上海貝嶺（22.13億元）與艾為電子（21.76億元）分列第二、三位，體現(xiàn)其在消費(fèi)電子與工業(yè)電源等多元市場的綜合布局能力。賽微微電營收為3.44億元，規(guī)模相對較小，但聚焦細(xì)分賽道，單位盈利效率突出。

營收同比增長

從營收同比增速看，希荻微實(shí)現(xiàn)翻倍增長（+107.81%），領(lǐng)跑行業(yè)，顯示出強(qiáng)勁的新客戶拓展與產(chǎn)品導(dǎo)入能力；杰華特（+63.01%）和美芯晟（+46.47%）亦保持高速增長，業(yè)務(wù)動能充沛。相比之下，力芯微（-6.70%）、艾為電子（-8.02%）和必易微（-3.15%）出現(xiàn)小幅下滑，主要受傳統(tǒng)消費(fèi)類終端需求疲軟拖累，短期承壓明顯。

營收季度環(huán)比

受益于下游客戶為“金九銀十”及海外節(jié)日季提前備貨，疊加新產(chǎn)品進(jìn)入量產(chǎn)交付階段，多數(shù)企業(yè)Q3營收實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長。其中，英集芯（+18.12%）、南芯科技（+15.97%）和杰華特（+14.54%）環(huán)比增速領(lǐng)先，反映出較強(qiáng)的訂單兌現(xiàn)能力與市場響應(yīng)效率。

凈利潤

凈利潤方面，艾為電子以2.76億元位居榜首，盈利規(guī)模與穩(wěn)定性優(yōu)勢突出；上海貝嶺（2.04億元）、天德鈺（1.95億元）和南芯科技（1.91億元）亦保持穩(wěn)健盈利水平。

與此同時(shí)，仍有五家企業(yè)處于虧損狀態(tài)：

• 必易微（-279.3萬元）
• 明微電子（-2,651萬元）
• 富滿微（-5,947萬元）
• 希荻微（-7,635萬元）
• 杰華特（-4.60億元）

上述企業(yè)需加速業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，提升高毛利產(chǎn)品占比，方能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)盈利。

凈利潤同比增長

凈利潤同比增速前三名為晶豐明源（+142.96%）、新相微（+138.88%）和美芯晟（+132%），凸顯其結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型已進(jìn)入收獲期：

• 晶豐明源通過戰(zhàn)略收縮低效業(yè)務(wù)、聚焦工業(yè)與電機(jī)驅(qū)動領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)利潤快速修復(fù)；
• 新相微受益于AMOLED顯示驅(qū)動配套PMIC芯片批量出貨，高毛利產(chǎn)品占比提升顯著；
• 美芯晟則憑借無線快充與車規(guī)級電源芯片進(jìn)入主流供應(yīng)鏈，規(guī)模效應(yīng)逐步釋放。

三者共同印證：向高端化、差異化、系統(tǒng)化方向轉(zhuǎn)型，已成為本土PMIC企業(yè)穿越周期、實(shí)現(xiàn)盈利反轉(zhuǎn)的核心路徑。

與此同時(shí)，部分頭部企業(yè)凈利潤同比顯著下滑，折射出轉(zhuǎn)型過程中的階段性陣痛：

• 明微電子凈利潤同比驟降577.53%，主因傳統(tǒng)LED顯示驅(qū)動芯片需求萎縮、價(jià)格戰(zhàn)加劇，疊加存貨減值與產(chǎn)能利用率不足，導(dǎo)致毛利與利潤雙降；
• 力芯微雖在快充技術(shù)上具備積累，但受智能手機(jī)等消費(fèi)終端持續(xù)疲軟影響，營收下滑的同時(shí)研發(fā)投入剛性上升，利潤空間被進(jìn)一步壓縮；
• 南芯科技盡管營收規(guī)模居首，但因研發(fā)與銷售團(tuán)隊(duì)快速擴(kuò)張，人力成本大幅增加，疊加中低端產(chǎn)品占比較高，盈利能力階段性承壓；
• 上海貝嶺凈利潤小幅回落（-14.38%），主要受金融資產(chǎn)收益減少及特種電源新業(yè)務(wù)前期投入加大所致。

上述現(xiàn)象表明，在行業(yè)從“規(guī)模導(dǎo)向”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量優(yōu)先”的新階段，缺乏高毛利產(chǎn)品支撐或費(fèi)用管控能力不足的企業(yè)，正面臨盈利模型重構(gòu)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

凈利潤季度環(huán)比

從季度環(huán)比看，明微電子（+526.2%）、美芯晟（+297.76%）和英集芯（+93.71%）盈利改善顯著——其中明微電子雖仍處虧損，但Q3虧損大幅收窄，顯示出較強(qiáng)的短期經(jīng)營彈性與成本優(yōu)化能力。富滿微（-121.18%）、希荻微（-81.74%）和晶豐明源（-66.28%）凈利潤環(huán)比下滑，需重點(diǎn)關(guān)注其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化、費(fèi)用節(jié)奏及庫存管理策略，及時(shí)調(diào)整以穩(wěn)定盈利趨勢。

下滑與虧損企業(yè)分析

根據(jù)2025年前三季度財(cái)報(bào)，五家企業(yè)仍處于虧損狀態(tài)，其經(jīng)營壓力主要源于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)拖累與轉(zhuǎn)型投入前置：

• 杰華特：盡管營收同比增長63.01%，但受其“虛擬IDM”模式下持續(xù)高研發(fā)投入與工藝平臺迭代壓力影響，疊加為推進(jìn)H股上市及海外業(yè)務(wù)擴(kuò)張帶來的銷售與管理費(fèi)用激增，公司凈虧損達(dá)4.60億元，ROE低至-24.35%，延續(xù)了“高投入、低產(chǎn)出”的經(jīng)營困局。
• 希荻微：營收同比翻倍（+107.81%），但實(shí)際控制人變更后業(yè)務(wù)處于整合期，車規(guī)級產(chǎn)品前期認(rèn)證與客戶拓展投入高企，凈虧損7,635萬元，ROE為-5.23%。
• 富滿微：在消費(fèi)類PMIC紅海競爭中毛利率承壓，盡管積極布局電源管理新品，但低毛利產(chǎn)品占比仍高，凈虧損5,947萬元，ROE為-3.63%。
• 明微電子：傳統(tǒng)LED顯示驅(qū)動芯片需求萎縮、價(jià)格戰(zhàn)加劇，疊加存貨減值與產(chǎn)能利用率不足，導(dǎo)致收入與毛利率雙降，凈虧損2,651萬元，ROE為-2.16%。
• 必易微：受消費(fèi)電子終端疲軟影響，營收同比小幅下滑3.15%；同時(shí)在光伏儲能、車規(guī)電源等新方向加大投入，短期利潤被侵蝕，凈虧損279.3萬元，ROE為-0.20%。

上述企業(yè)普遍面臨“增收不增利”或“傳統(tǒng)業(yè)務(wù)失速、新業(yè)務(wù)未達(dá)盈虧平衡”的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)，亟需加速產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化與費(fèi)用效率提升。

盈利改善與高增長企業(yè)亮點(diǎn)

與此同時(shí)，三家企業(yè)凈利潤同比增速超130%，成為結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型的標(biāo)桿：

• 晶豐明源：果斷退出低毛利通用照明市場，聚焦工業(yè)電機(jī)驅(qū)動、智能電源等高附加值領(lǐng)域，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化成效顯著，毛利率穩(wěn)定在39.5%以上，凈利潤同比大增142.96%。
• 新相微：受益于AMOLED顯示驅(qū)動配套PMIC芯片批量出貨，高毛利產(chǎn)品占比大幅提升，推動利潤實(shí)現(xiàn)跨越式增長，凈利潤同比+138.88%。
• 美芯晟：無線快充與車規(guī)級電源管理芯片進(jìn)入主流客戶供應(yīng)鏈，隨著量產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，成本攤薄效應(yīng)顯現(xiàn)，盈利質(zhì)量顯著提升，凈利潤同比+132%。

此外，天德鈺（ROE 8.61%）、艾為電子（ROE 6.81%）、英集芯（ROE 5.57%）、南芯科技（ROE 4.77%）等頭部企業(yè)雖未實(shí)現(xiàn)超高增速，但憑借穩(wěn)健的產(chǎn)品組合與客戶基礎(chǔ)，維持了億元級凈利潤規(guī)模，展現(xiàn)出較強(qiáng)的盈利韌性。

結(jié)語

2025年三季度，本土PMIC行業(yè)已全面進(jìn)入“高質(zhì)量替代”階段。單純依靠價(jià)格競爭或單一產(chǎn)品線的企業(yè)正面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，而具備系統(tǒng)級解決方案能力、深耕高壁壘應(yīng)用場景、并持續(xù)投入核心技術(shù)研發(fā)的企業(yè)，則在結(jié)構(gòu)性行情中脫穎而出。工業(yè)與汽車領(lǐng)域已成為當(dāng)前最清晰的高端兌現(xiàn)路徑，而AI等新興方向仍需時(shí)間驗(yàn)證。未來，隨著車規(guī)認(rèn)證落地、工業(yè)智能化提速，PMIC國產(chǎn)化進(jìn)程將從“可用”邁向“好用”、“可靠”，真正具備技術(shù)縱深與生態(tài)協(xié)同能力的企業(yè)，方能在新一輪產(chǎn)業(yè)周期中占據(jù)主導(dǎo)地位。